基本面预期不明朗是指数走弱的主要原因。尽管普遍预期7月份的CPI数据将继续出现回落，甚至是大幅回落，但代表工业品原料价格的PPI数据却可能因为高油价等因素接近或达到两位数的水平，这就使得市场对于上市公司业绩增速回落的担心明显加强。而如果每股收益出现进一步的下降，市场的估值中枢将出现高估。这是近期大部分个股股价欲振乏力的主要压制力量。同时，技术上的持续缩量使得市场的观望情绪不断增加。而弱势中的尾盘杀跌，表明资金集中离场的坚定决心。 综合而言，我们认为，持续下跌或将引发技术性反抽，但市场的调整趋势仍将进一步延续。　　

　　四方面关注政策热点

申银万国证券研究所：对于目前热议的政策问题，我们的观点是：第一， 政府不会着急拯救房地产，因为还没有证据表明房地产已经危害到经济增长，而且拯救房地产意味着刺激投资甚至大规模放松货币，这会加大通胀压力；另一方面，没有证据表明房地产企业已经处于水深火热之中，其盈利能力依然处于高位。在此情况下急着拯救房地产，会严重破坏政策的连续性、稳定性和公众对政策的预期。 第二，出口的快速下滑，尤其是劳动力密集型行业出口的快速下滑，对经济增长和转型都不利，政府刺激出口理所当然。最可能的措施是降低升值幅度，提高部分劳动力密集型行业的出口退税率。第三，资源价格形成机制改革和放松价格管制虽然长期来看是必然的，但是，在目前通胀依然处于高位而经济不断趋于下滑的背景下快速全面推出是不明智的，我们预期或许要等到大宗商品价格稳定之后和通胀完全得到控制时才可能推行。而且，推出方式一定是渐进的、适度的。第四，现阶段，放松财政政策有助于经济增长，放松是可行的，但是考虑到财政收入增速下半年可能放缓，扩张性的财政政策可能更多地依托于灾后重建，其效应的地区性较强。因此，不应该对扩张性的财政政策抱有太高期望。